Asya'nın hızlı moda devi Shein, Hong Kong Borsası'ndaki halka arzından bu yana en zor haftasını yaşıyor . Zayıf bir başlangıcın ardından, şirketin hisseleri ilk üç işlem gününde %21,5 oranında değer kaybetti. Bu düşüş, Avrupa'daki düzenleyici baskı, gümrük vergisi muafiyetlerinin kaldırılması ve yatırımcılar için cazibesini aşındırmaya devam eden süregelen zararlar gibi çeşitli faktörlere bağlanıyor.
Bu durum yeni değil. Aylardır Brüksel ve birçok Avrupa hükümeti, Shein, Temu ve AliExpress gibi platformların iş modeline odaklanmış durumda. 1 Temmuz'da AB dışından gelen her ürün için 3 €'luk sabit verginin uygulanması, Fransız gümrük verilerine göre küçük Çin paketlerinin ithalatında %30 ila %40 arasında bir düşüşe neden oldu . Şimdi ise şirket, borsada daha da olumsuz bir senaryoyla karşı karşıya.
Zararlarla ve değer kaybıyla sonuçlanan bir ilk çıkış
Shein, halka arz fiyatını 48,56 Hong Kong doları olarak belirledi, ancak hisseler işlem gününün ilk birkaç dakikasında %10'a varan oranda düştü . İlk günü neredeyse sabit bir seviyede kapatmayı başarsa da, sonraki seanslarda trend tersine döndü. Cuma günkü kapanışta hisseler 38,14 Hong Kong dolarına geriledi ve bu da %21,5'lik kümülatif bir kayıp anlamına geliyor. Şirketin piyasa değeri ise 2022'de ulaştığı 26.000 milyar ABD dolarının %79 altında, yaklaşık 98.200 milyar ABD doları seviyesinde kaldı.
Shein için 1.735 milyar dolar toplayan halka arz, yatırımcıları ikna edemedi. Dahası, şirket, değer kaybını telafi etmek için stratejik hissedarlarına 3.500 milyar dolara kadar ödeme yapmayı taahhüt etti. Bunlar arasında General Atlantic, Tiger Capital ve teknoloji devi Tencent gibi fonlar yer alıyor. Çin iş gazetesi 36Kr'ye göre, Shein'in halka arzı, bu yatırımcıların hisselerini geri almalarını engellemek için hızlandırıldı; bu seçenek, listeleme sırasında askıya alınacaktı.
Avrupa'da düzenleyici baskı artıyor.
Lansmanıyla aynı gün Fransa, hızlı moda ürünlerine yaptırımlar açıkladı ; bu önlem doğrudan Shein ve rakibi Temu'yu etkiliyor. Bu yaptırım, AB'nin Temmuz ayında uyguladığı ürün başına 3 €'luk verginin üzerine geliyor. Etkisi şimdiden hissediliyor: 1,5 milyon kullanıcının banka işlemlerini analiz eden Fransız uygulaması Joko'ya göre, Temu'nun satışları Haziran ve Temmuz ayları arasında %50 düşerken , AliExpress %37 ve Shein %15 oranında kayıp yaşadı. Çinli şirket, lojistik stratejisi sayesinde bu fırtınayı daha iyi atlattı.
Shein, Aralık 2025'te Polonya'da devasa bir depo açarak, Avrupa içinden birçok siparişi gönderme ve küçük paket vergisine maruz kalma riskini azaltma olanağı elde etti . Amazon'un dağıtım merkezi stratejisine benzer bu hamle, hala büyük ölçüde Çin'den doğrudan sevkiyatlara bağımlı olan Temu ve AliExpress'e karşı rekabet avantajı sağlıyor. Buna rağmen, şirket 2026'nın ilk çeyreğinde 99 milyon dolarlık bir zarar açıkladı ve analistler bu yıl Avrupa'daki gelirlerin negatif olmasını bekliyor.
Yeni çağda hayatta kalma stratejileri
Bu durum karşısında Shein, iş modelini çeşitlendirmeye çalışıyor. Şirket, dış markaların üretim ve satış altyapısını kullanmasına olanak tanıyan Shein Xcelerator programını genişletti ve Missguided ve Everlane gibi şirketleri satın aldı. Ayrıca daha fazla fiziksel mağaza açmayı da düşünüyor, ancak 2025'te Paris'te yaptığı girişim güçlü eleştirilere ve pazar yerinde yasa dışı ürünlerin satıldığını ortaya çıkaran bir denetime yol açtı. Avrupa Komisyonu, Shein'in yasa dışı ürünleri yeterince engelleyip engellemediğini değerlendirmek için Dijital Hizmetler Yasası kapsamında bir soruşturma yürütüyor.
Uzmanlar, Shein'in geleceğinin daha geniş bir e-ticaret platformu haline gelmekte, Çin modasına olan bağımlılığını azaltmakta ve üçüncü taraf satıcılara odaklanmakta yattığını öne sürüyor. Düzenleyici baskı sadece Avrupa'dan gelmiyor: Amerika Birleşik Devletleri de düşük değerli siparişler için geçerli olan asgari tutar muafiyetini kısıtladı. Tüm bunlar, dev şirketi ultra düşük fiyatları ve doğrudan kargosuyla ünlü yapan modeli yeniden icat etmeye zorluyor.
Borsa düşüşü, giderek daralan kar marjları ve düşmanca bir yasal ortam karşısında yatırımcıların şüpheciliğini yansıtıyor. Shein, 273 milyon aktif müşteriden oluşan bir kullanıcı tabanını koruyor ve her gün binlerce tasarım ekliyor olsa da, karlılığı azalmış durumda. Avrupa'da yeni depolar açmak ve moda dışı kategorilere genişlemek, kaybedilen zemini geri kazanmak için atabileceği sonraki adımlar olabilir.
